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招商證券一周投資策略:兩難困境并未真正擺脫

2010-08-03 16:28 3488

深圳2010年8月3日電 /美通社亞洲/ -- 近日,招商證券策略研究小組發(fā)布一周投資策略,主要內(nèi)容如下:

經(jīng)濟(jì)并未真正擺脫兩難局面,放松政策或成泡影。在生產(chǎn)率不能在短期明顯提升情況下,只要放松政策,通脹就會很快起來;只要收縮政策防止通脹,經(jīng)濟(jì)增速就馬上會下來。這就是當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)局面,近期農(nóng)產(chǎn)品價格的上升增加了通脹的不確定性,所以招商證券策略研究小組認(rèn)為接下來政府在主觀上不太會顯著放松政策,而且客觀上銀行貸存比、資本充足率等方面都限制再出現(xiàn)大規(guī)模放松。

反彈很可能已到后端,建議邊打邊撤。基于上述的邏輯,反彈很可能已經(jīng)接近末端,建議減倉,尤其是前期反彈幅度和速度較快的周期性行業(yè)。8月上旬要公布的通脹數(shù)據(jù)值得關(guān)注,如果通脹再次出現(xiàn)回升跡象,很可能會增加市場對政策放松預(yù)期的懷疑。

從行業(yè)景氣輪動的角度看,反彈已經(jīng)基本上走了一個輪回。從六月份地產(chǎn)銀行率先企穩(wěn)反彈,到七月份煤炭、機(jī)械、有色等跟進(jìn),再到近期醫(yī)藥、食品飲料等消費品行業(yè)的反彈,行業(yè)輪動出現(xiàn)了一輪完成的反彈輪回。如果這種輪動的輪回要往復(fù)持續(xù)下去,需求經(jīng)濟(jì)趨勢向上或者貨幣政策明確放松的支持?,F(xiàn)在看,這兩種可能性都不大。

中期內(nèi),市場將在穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的博弈中區(qū)間震蕩。如上所述,短期內(nèi)認(rèn)為反彈已到后期,建議減倉。而需要指出的是,中期內(nèi),并非認(rèn)為市場會出現(xiàn)單邊下跌,而是在穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的博弈中區(qū)間震蕩,這種區(qū)間震蕩構(gòu)成了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期一段時間內(nèi)股市的表現(xiàn)特征。

新一輪起點的標(biāo)志是什么?大宗商品價格不跌,經(jīng)濟(jì)周期就不是新一輪上升。根據(jù)對大宗商品價格和不同類型經(jīng)濟(jì)周期之間關(guān)系的研究,下一輪經(jīng)濟(jì)周期是一個創(chuàng)新或者轉(zhuǎn)型性質(zhì)的周期,其性質(zhì)類似于80-90年代的那一輪經(jīng)濟(jì)周期回升。大宗商品價格的震蕩下跌是觀察未來新一輪經(jīng)濟(jì)周期上升的標(biāo)志,這將和過去十多年里大宗商品價格上漲反映經(jīng)濟(jì)周期回升相反。 

消息來源:招商證券
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