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招商證券一周投資策略:風(fēng)險(xiǎn)有望逐一化解

2010-04-20 16:25 3879

深圳2010年4月20日電 /美通社亞洲/ -- 近日,招商證券策略研究小組發(fā)布一周投資策略,主要內(nèi)容如下:

風(fēng)險(xiǎn)有望逐一化解。在政策刺激式經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之后的第二年,市場(chǎng)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自兩個(gè)方面:一是經(jīng)濟(jì)政策刺激過(guò)度產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)過(guò)熱(高通脹)或者資產(chǎn)泡沫(主要在房地產(chǎn))風(fēng)險(xiǎn);二是政策退出過(guò)度產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)二次探底風(fēng)險(xiǎn)。招商證券策略研究小組認(rèn)為,隨著經(jīng)濟(jì)政策的靈活變化以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏的演化,上述的風(fēng)險(xiǎn)有望得到逐一化解。

經(jīng)濟(jì)過(guò)熱(高通脹)風(fēng)險(xiǎn)正在得到化解。一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,雖然 GDP 增速高達(dá)11.9%,但是3月份 CPI 同比2.4%的漲幅仍處于較為溫和的狀態(tài);從行業(yè)看,盡管工業(yè)增加值增速、發(fā)電量增速分別高達(dá)18.1%和20.8%,但從煤炭、電力、鋼鐵、運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的產(chǎn)能利用率和庫(kù)存狀態(tài)看,經(jīng)濟(jì)不存在過(guò)熱現(xiàn)象。今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本不存在過(guò)熱或者高通脹的可能性,一方面由于美元反彈,今年大宗商品價(jià)格的環(huán)比增速出現(xiàn)了明顯的放緩;另一方面去年三季度以來(lái)的貨幣政策微調(diào)也有助于抑制通脹過(guò)快上升。

房地產(chǎn)泡沫化風(fēng)險(xiǎn)有望得到化解,但經(jīng)濟(jì)不會(huì)二次探底。上周國(guó)務(wù)院會(huì)議出臺(tái)了房地產(chǎn)調(diào)控政策,這將有助于化解市場(chǎng)所擔(dān)心的房地產(chǎn)泡沫化趨勢(shì),中期內(nèi)有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康。但這很可能會(huì)增加市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)二次探底的疑慮。對(duì)此,招商證券策略研究小組的理解是,房地產(chǎn)政策的調(diào)控不會(huì)造成經(jīng)濟(jì)二次探底:第一,今年是內(nèi)需增長(zhǎng)放緩的過(guò)程,但外需仍在復(fù)蘇,內(nèi)外需復(fù)蘇節(jié)奏的不同步意味著經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性很??;第二,房地產(chǎn)政策的收縮對(duì)去年過(guò)度刺激政策的修正,是恢復(fù)正?;倪^(guò)程;第三,宏觀經(jīng)濟(jì)政策不可能持續(xù)緊縮,宏觀政策永遠(yuǎn)是相機(jī)抉擇的,隨著高通脹和房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)的化解,經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的觀察期之后,經(jīng)濟(jì)政策完全有可能趨穩(wěn)甚至適度放松。

市場(chǎng)趨勢(shì)和投資策略。經(jīng)濟(jì)中的不確定性風(fēng)險(xiǎn)正在得到化解,盡管房地產(chǎn)調(diào)控政策的出臺(tái)和執(zhí)行可能會(huì)增加市場(chǎng)短期回調(diào)壓力,但房地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈的股票早已在調(diào)控預(yù)期下出現(xiàn)過(guò)調(diào)整,這不同于2004年和2007年時(shí)的調(diào)控。

總體上看,市場(chǎng)短期內(nèi)雖有小幅回調(diào)可能,但中期內(nèi)市場(chǎng)震蕩回升依然是大概率。在配置方面,建議采取較為均衡的配置,堅(jiān)持持有穩(wěn)定成長(zhǎng)的醫(yī)藥、旅游等消費(fèi)品行業(yè),同時(shí)也要堅(jiān)持配置估值較為便宜的部分周期類行業(yè)如煤炭、機(jī)械等,主題投資仍然建議關(guān)注航空和造紙。

消息來(lái)源:招商證券
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