深圳2010年7月12日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券策略研究小組發(fā)布一周投資策略，主要內(nèi)容如下：
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市場處于下跌的末期、反彈的初期或者是震蕩筑底過程。從影響市場的兩個主要因素即流動性和經(jīng)濟增長（盈利）的周期性輪回看，下半年經(jīng)濟和盈利增速繼續(xù)放緩、但流動性有望逐步開始放松的過程，以往的經(jīng)驗顯示，在此階段，市場通常是下跌的末期、反彈的初期，或者是個震蕩筑底過程。
反彈的高度則取決于流動性釋放的程度以及下一輪經(jīng)濟增長回升的強度。對此，招商證券策略研究小組認為：政策方面，刺激力度達到09 年那樣的可能性非常??；經(jīng)濟趨勢方面，未來一年的經(jīng)濟波幅將比過去一年明顯收窄。這意味著市場下一步反彈的空間并不大。
配置：周期類行業(yè)還是消費品行業(yè)？分歧很大，招商證券策略研究小組的觀點：周期類行業(yè)所面臨的只是估值修復而不是新一輪景氣的上升。按照通常的經(jīng)濟周期波動和產(chǎn)業(yè)輪動規(guī)律，當經(jīng)濟回落成為事實、貨幣政策被重新放松時，那些周期類行業(yè)尤其是先導性的周期類行業(yè)將率先反彈。但是需要關(guān)注的是，未來半年至一年經(jīng)濟的波動幅度和過去幾年相比將明顯收窄，這意味著周期類行業(yè)的盈利彈性和產(chǎn)業(yè)輪動的顯著程度將明顯下降，因此，大多數(shù)周期類行業(yè)短期內(nèi)雖會出現(xiàn)反彈，但空間比較有限，其性質(zhì)只是估值修復或過度悲觀預期的修正，而不是新一輪景氣周期的上升。
重點配置仍是基礎(chǔ)消費品，兼顧個別周期性行業(yè)。總之，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的經(jīng)濟波動較為穩(wěn)定，不是二次探底也不是新一輪上升，市場反彈的契機來自于以下幾個方面：一是周期性行業(yè)的估值修復，但反彈空間有限；二是原材料價格下降、成本下跌受益的下游制造業(yè)如家電、機械；三是基礎(chǔ)消費品行業(yè)，如商業(yè)、醫(yī)藥、食品飲料、服裝、酒店旅游、傳媒、家電等，這些行業(yè)受益于低端勞動力價格上升后的消費升級。建議將配置重點放在基礎(chǔ)消費品上，兼顧個別重點周期性行業(yè)如地產(chǎn)、機械。
