深圳2008年10月13日電 /新華美通/ -- 近日，招商證券研發(fā)中心發(fā)布一周投資策略，具體內(nèi)容如下：
-- 金融危機引發(fā)恐慌蔓延，全球股市經(jīng)歷黑暗一周。
隨著華爾街危機演變成為全球性金融危機，各國政府出臺的救助措施令人目不暇接，但未能改變金融體系因信用危機而導致的流動性困境，美元 Libor 大幅上升0.49%。
金融危機引發(fā)的恐慌正在全球股市蔓延：道瓊斯指數(shù)經(jīng)歷了117年歷史上表現(xiàn)最差的一周，累計下跌18%；而標普500指數(shù)亦跌18%；英國富時100指數(shù)下跌21.05%；德國 DAX30 指數(shù)下跌21.6%；日經(jīng)指數(shù)下跌24%；香港恒生指數(shù)下跌18.7%，國企指數(shù)跌23.5%。
俄羅斯、比利時、冰島、巴西、巴基斯坦、印尼、泰國等國股市因大幅波動而采取了暫停休市的措施。
全球股市估值水平大幅下降：道指市盈率10.48倍，標普500指數(shù)11.39倍；英國富時100指數(shù)7.15倍，德國 DAX30 指數(shù)8.78倍；日經(jīng)指數(shù)9.85倍，恒生指數(shù)9.05倍。而 A 股滾動 PE 16.59倍，A-H 股價差41.9%。
在融資融券等相關利好兌現(xiàn)之后，A 股未能延續(xù)反彈勢頭，受外圍市場連鎖式崩盤拖累，滬深300指數(shù)累計下跌15%。
-- 金融危機對歐美實體經(jīng)濟的沖擊正在彰顯。
OECD 發(fā)布的領先指標顯示，未來數(shù)月全球主要發(fā)達經(jīng)濟體增長將進一步放緩：具有經(jīng)濟晴雨表作用的通用電氣第三財季凈利潤下降22%；冰島多家銀行倒閉不僅使國家面臨“破產(chǎn)”，也使英國一些地方政府因損失慘重而不得不求助于財政部；受建筑業(yè)、農(nóng)業(yè)和食品業(yè)產(chǎn)值下降影響，8月份法國工業(yè)產(chǎn)值較前月下降0.4%；德國經(jīng)濟學家及德國政府均預期該國經(jīng)濟會在2009年出現(xiàn)停滯。
-- 金融危機對中國的深遠影響應予以警惕。
招商證券策略研究團隊在上周的策略周報中提出，中國在此次金融危機中的直接損失可能超過市場預期，但相比處于風口浪尖的美國和歐洲各國而言仍相對較小。并且，中國健康的財政收支和充足的外匯儲備正是抵抗金融風暴的重要資本。然而，隨著事態(tài)的進一步發(fā)展，招商證券策略研究團隊開始擔憂金融危機對中國的更為深遠的影響。在9月22日的策略周報中，招商證券策略研究團隊曾討論過，次貸危機可能通過信用體系重創(chuàng)實體經(jīng)濟，而危機加劇的速度遠超過我們預期：短短兩周內(nèi)，次貸危機已經(jīng)通過信用體系的連鎖反應演變成一場金融危機。歐美各大金融機構(gòu)人人自危，導致金融市場流動性緊缺加劇，政府的注資措施顯得有心無力，信用體系面臨崩潰。如果這種情況得不到及時的改善，至少將從兩方面影響全球經(jīng)濟：1）國際金融市場運行效率急劇下降，國際貿(mào)易成本隨之增加，大量進出口企業(yè)由于資金周轉(zhuǎn)不靈而陷入困境甚至倒閉；2）美國和歐洲各國國內(nèi)消費需求下滑拖累世界經(jīng)濟增長，也將使得外向型經(jīng)濟體特別是發(fā)展中國家出口受到重創(chuàng)。目前看來，各國政府對這場金融危機的嚴重性雖已達成共識，但協(xié)同應對的效果仍未顯現(xiàn)，國際金融市場能否以及何時企穩(wěn)尚有很大不確定性。而且，即使金融市場的惡化趨勢得到控制，其對實體經(jīng)濟的影響仍將持續(xù)較長時間。因此，對于外貿(mào)依存度遠高于世界平均水平的中國經(jīng)濟而言，金融危機帶來的深層次影響應給予高度關注，而這也將影響未來經(jīng)濟與盈利增長預期，使 A 股二次探底的過程更為艱辛。
-- 農(nóng)村改革深化有助于降低中國經(jīng)濟運行風險。
面臨出口下滑的威脅，擴大內(nèi)需成為首選措施。十七屆三中全會正在討論進一步推進農(nóng)村改革發(fā)展，特別是改革農(nóng)村土地、金融問題，農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)問題若取得突破，將有助于釋放九億農(nóng)民的消費需求，營造更為廣闊的國內(nèi)市場，有效改善中國經(jīng)濟增長模式。
