深圳2009年5月12日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券研發(fā)中心策略研究團隊發(fā)布一周投資策略，主要內(nèi)容如下：
經(jīng)濟基本面：短期數(shù)據(jù)會有波動，中期改善趨勢未變。美國經(jīng)濟復蘇預期在增強，近期美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)中好于預期的越來越多；國內(nèi)汽車、地產(chǎn)4月銷量仍維持強勢，深圳地區(qū)的二手房成交面積周環(huán)比近兩周雖有小幅的下降，但一手房成交面積穩(wěn)步上升，相對應(yīng)的邏輯可能是對房價預期的改善使改善性需求正在釋放。
流動性方面，信貸能否繼續(xù)超大規(guī)模發(fā)放已不重要，關(guān)鍵在于前期的巨額信貸是否對經(jīng)濟正在產(chǎn)生作用。從草根數(shù)據(jù)來看，4月信貸應(yīng)有所回落，但招商證券策略研究小組認為市場對此應(yīng)已有充分的預期，目前關(guān)鍵的因素是已經(jīng)大量投放的信貸在實體經(jīng)濟中發(fā)揮的作用。最近兩個月企業(yè)活期存款增速大幅升高反映企業(yè)微觀層面活躍度正在提升。預計 CPI 未來幾個月可能是走出通縮的過程，物價見底回升后居民存款增速有望見頂回落，存款活期化現(xiàn)象有望到來，流動性仍然會繼續(xù)充裕。
本周對市場謹慎樂觀。本周將公布4月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，或有不如預期的地方，但經(jīng)濟總體上處于低點出現(xiàn)后的趨勢強化過程中，因此對市場持謹慎樂觀態(tài)度。國網(wǎng)調(diào)度中心公布的4月份發(fā)電量降幅擴大，可能意味著工業(yè)產(chǎn)值持續(xù)上升的勢頭稍有反復，但應(yīng)該只是工業(yè)增加值回升過程中的小插曲而已。由于不同產(chǎn)業(yè)對用電需求彈性不同，工業(yè)增加值增速和發(fā)電量增速有所背離是正常的，這有可能是通脹過后的消化庫存局面帶來的背離，也與人民幣匯率不貶值背景下啟動內(nèi)需時，有一部分需求更愿意通過進口滿足有關(guān)，盡管會抑制一部分工業(yè)產(chǎn)出，但對活絡(luò)國際貿(mào)易有益。
目前是持有地產(chǎn)汽車、買入銀行、埋伏鋼鐵的階段。招商證券策略研究小組繼續(xù)看好經(jīng)濟周期的先導性行業(yè)地產(chǎn)汽車家電及其產(chǎn)業(yè)擴散效應(yīng)受益者。地產(chǎn)景氣受真實利率影響較大，預計未來兩三個月真實利率很可能回落，下半年地產(chǎn)景氣復蘇持偏樂觀態(tài)度。如果三月份地產(chǎn)投資見底回升的跡象能夠持續(xù)，那么地產(chǎn)對其他行業(yè)如鋼鐵等的擴散效應(yīng)會在三季度后慢慢到來。對于銀行股，隨著物價指數(shù)從通縮向溫和通脹的拐點到來，銀行的利差周期將發(fā)生拐點，而且存款增速下降預期也會到來并緩解銀行成本端壓力。
行業(yè)配置方面，維持二季度和五月份策略報告觀點，超配先導行業(yè)及其擴散效應(yīng)受益者：地產(chǎn)、汽車、金融、家電、煤炭、建材、有色等。本周招商證券行業(yè)研究員推薦的公司中，建議關(guān)注：格力電器、民生銀行、一致藥業(yè)、中國鉛筆等。
