上海2015年9月2日電 /美通社/ -- 中國的金融改革正在進(jìn)入深水區(qū)，然而，金融改革應(yīng)以什么樣的邏輯推進(jìn)？中國的金融體系究竟是攫取性的還是共容性的？
8月28日，國務(wù)院研究發(fā)展中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)部趙昌文部長攜新書《從攫取到共容 -- 金融改革的邏輯》做客上海高級金融學(xué)院SAIF金融E沙龍，與嘉賓共同探討中國金融改革邏輯，挖掘中國金融現(xiàn)象背后的意義。SAIF金融學(xué)教授、執(zhí)行院長張春，上海發(fā)展研究基金會秘書長喬依德，海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷，上海證券交易所原首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀共同參加了圓桌論壇環(huán)節(jié)，就中國金融改革發(fā)表了深入見解。本次SAIF金融E沙龍由第一財經(jīng)研究院院長、《第一財經(jīng)日報》副總編輯楊燕青主持。
張春教授首先在論壇致辭中表示，SAIF 的辦學(xué)宗旨之一就是探究金融改革的邏輯。他指出，在各國大力進(jìn)行金融改革的背景下，是遵循同一邏輯不同方法還是采用不同邏輯，是值得深入研究的。他希望能夠通過觀點(diǎn)碰撞為中國金融改革實(shí)踐提供新的思路和見解。
隨后，趙昌文在主旨演講中，重點(diǎn)就其提出的“從攫取到共容”的邏輯做了進(jìn)一步的闡釋。他認(rèn)為，當(dāng)前中國金融既“發(fā)展不足”，更“發(fā)展過度”；對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，中國的金融體系是低效的“攫取性”金融體系；金融改革需要努力改變這一狀態(tài)，構(gòu)建一個金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)和諧共生的高效率、共容性金融體系。
他首先將“金融觀”定義為對金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間關(guān)系的基本看法，并由此提出了“金融中心主義”、“金融合作觀”、“金融競合觀”三大觀點(diǎn)?！皠?chuàng)新要素的競爭、利潤的競爭、政策上的競爭和企業(yè)決策的影響是金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的四大競爭性。”趙昌文就競合觀中的競爭性進(jìn)一步展開，他認(rèn)為，把競爭性分為兩個維度得出了攫取性和共容性的結(jié)論。
“攫取性就是負(fù)外部性，共容性就是負(fù)外部性不那么嚴(yán)重或者說沒有負(fù)外部性?！壁w昌文以金融效率在市場化維度下為例指出，人們通常認(rèn)為市場化與金融呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，而攫取性和共容性在這樣的框架下呈現(xiàn)出市場化不足的攫取性、市場化充分的攫取性一、市場化不足的共容性和市場化充足的共容性四種狀態(tài)。
趙昌文認(rèn)為，對金融改革而言，區(qū)分競合觀和合作觀，引入攫取和共容的維度是非常重要的。由于攫取性不會自然消失以及攫取性和共容性的維度不能與市場化維度合二為一，因此最為理想的共容性金融體系，即金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的競爭性體現(xiàn)得并不顯著，沒有或不存在明顯的負(fù)外部性。
對于當(dāng)前中國攫取性金融體系，趙昌文認(rèn)為主要體現(xiàn)在金融企業(yè)利潤過高和金融從業(yè)者收入過高兩方面。在他看來，攫取性機(jī)制將會帶來虹吸效應(yīng)、侵蝕效應(yīng)、利益集團(tuán)機(jī)制、公司金融機(jī)制和金融不穩(wěn)定機(jī)制等多重危害。趙昌文最后建議，要解決攫取性問題，首先要退出金融約束制度，包括市場化；其次要建立一個統(tǒng)一、開放、競爭有序的市場環(huán)境。
趙昌文對于金融改革新穎而獨(dú)特的視角引起了在場嘉賓的熱烈討論。在稍后的圓桌論壇環(huán)節(jié)，各位嘉賓分別對《從攫取到共容 -- 金融改革的邏輯》一書的獨(dú)特視角和全新范式給予了肯定，并發(fā)表精彩觀點(diǎn)。
張春教授指出，中國金融市場最困難的方面，就是在市場化改革不到位的情況下，如何區(qū)分哪些是市場化不足導(dǎo)致的、哪些是攫取性導(dǎo)致的，且新的理論更需要理論模型或?qū)嵶C性工具加以支持。
喬依德則認(rèn)為，攫取性和共容性的概念顛覆了人們以往的思維習(xí)慣，很有新意。他對于書中提到的創(chuàng)新中心與金融中心難以兼容的觀點(diǎn)表示了認(rèn)同，但他同時強(qiáng)調(diào)，創(chuàng)新中心與金融中心在某種程度上可以達(dá)到兼容，只是兼容程度不高，例如美國紐約。
在針對中國金融是否過度的問題時，李迅雷通過對比 M2 總規(guī)模與 GDP 數(shù)據(jù)指出，作為一個發(fā)展中國家，中國金融發(fā)展確實(shí)存在過度問題。他認(rèn)為，體制因素和民間因素是導(dǎo)致中國金融過度的兩大原因。
對此，胡汝銀認(rèn)為，如果市場化、自由化改革是伴隨著投資者非理性的行為，這可能會隨著金融工具的激增而推高市場風(fēng)險，導(dǎo)致資源配置更扭曲；此外，一個國家體制內(nèi)部的扭曲也不容忽視。他表示，如果制度本身是扭曲的，而市場在此基礎(chǔ)上來進(jìn)行創(chuàng)新，那無異于放大扭曲，混合金融機(jī)制也放大了風(fēng)險，最終釀成了系統(tǒng)性風(fēng)險。
此外，嘉賓們還針對中國近期震蕩的股市和匯市等熱點(diǎn)議題進(jìn)行了討論。
“按照人民幣平均匯率來說，今后幾年是有下行壓力的，目前貶一點(diǎn)對中國經(jīng)濟(jì)來說有一定正面作用，但我們也不能只靠貶值而忽略體制上的改革。中長期來看我很有信心，只要中國經(jīng)濟(jì)維持增長，人民幣一定會升值?！睆埓航淌诒硎玖藢θ嗣駧盼磥戆l(fā)展的信心，他認(rèn)為人民幣未來仍會是強(qiáng)勢貨幣。
喬依德也對近期的匯市改革持肯定態(tài)度，他指出，人民幣貶值達(dá)到了“一箭三雕”的效果，首先是匯率更加市場化；其次是對促進(jìn)出口、拉動經(jīng)濟(jì)起到一定作用；第三是有利于人民幣進(jìn)入SDR（特別提款權(quán)）。
李迅雷則對認(rèn)為人民幣還將進(jìn)一步貶值。“因為人民幣實(shí)際有效匯率還是在上升的?！倍诤赉y看來，一個國家的貨幣強(qiáng)弱取決于經(jīng)濟(jì)的相對增長質(zhì)量和速度。所以如果中國要保持人民幣匯率的穩(wěn)定，根本之道是要保證中國資源配置的高效率，不要對短期波動過度關(guān)注。
