上海2016年1月29日電 /美通社/ -- 2016年1月19日，在上海舉行的“2016年上市公司精英茶會”中，上海高級金融學院（SAIF）金融學教授、中國金融研究院副院長錢軍作為嘉賓應邀出席并發(fā)表演講。
錢軍教授認為，2016年金融市場的兩個關鍵詞是：“波動性”和“市場化”。他認為，雖然金融市場會有不小的波動性，整個金融體系應該繼續(xù)市場化進程。
他在演講中展望了2016年的經濟形勢，并強調在經濟下行的壓力下，中國股市注冊制的推進刻不容緩。與此同時，伴隨著企業(yè)兼并浪潮的到來，資本進入企業(yè)后對于企業(yè)控制權和管理權的爭奪將成為一大趨勢。
本次茶會旨在建立良好的上市公司與新媒體溝通橋梁，為中國的金融資本市場建立良好正面的媒體輿論環(huán)境及秩序。界面新聞、面包財經、野馬財經、達觀數據等新媒體、自媒體負責人及上市公司主要負責人在茶會上，就新媒體時代下的新媒體運營和上市公司危機管理進行了深入探討。
以下為錢軍教授觀點精粹：
2016年中國金融市場波動性將成常態(tài)。無論是股市還是匯率，波動幅度不會小。然而，市場化始終是金融體系的核心，因此即使在市場波動的背景下，仍應繼續(xù)推進金融體系市場化進程。
如何改進中國股市的交易機制。股市一項新交易機制的推出應綜合考慮已有的機制，并確定暫停和終止交易的目的。以美國為例，其熔斷機制在1988年的推出是在87股災后經過一年的探討后制定的。目前的核心是讓高頻程序化交易引發(fā)的、非基本面的暴跌能夠被止住，使用了覆蓋面廣的標普500指數（88年到13年是道瓊斯指數），而熔斷閾值的選取也保證了熔斷閘門的開啟是小概率事件。而與美國不同的中國A股市場，散戶和短線策略為市場主力，股市本身波動性比美國至少大一倍半，所以采用同樣的閾值導致觸動和關閘并非小概率事件。此外，在市場下行壓力較大，波動性比正常水平高的情況（尤其是經過15年前7個月的“洗禮”的中國股市）下，熔斷機制的推出可能改變市場參與者的行為，產生了副作用。
注冊制的推進刻不容緩。不管是從行業(yè)結構（傳統(tǒng)vs 新興行業(yè)）還是傳統(tǒng)行業(yè)內上市公司是否領軍企業(yè)，中國上市公司不代表中國的經濟結構，從而導致A股市場與經濟增長脫節(jié)，從而導致社會資源難以得到合理配置。核心問題是上市是行政審批過程，而且業(yè)績門檻高。所以，降息等寬松貨幣政策并不能幫助大量（非上市的）優(yōu)秀中小企業(yè)融資難得問題，而注冊制的推出可以降低上市的業(yè)績門檻，市場化的上市過程會鼓勵中小企業(yè)，尤其是新興行業(yè)的民企上市，獲得（股權）融資并去杠桿。
中國企業(yè)并購浪潮呈現全球化特點。中國企業(yè)走出去的浪潮會繼續(xù)，核心之一是進行全球資產配置，然而在跨國并購中應考慮國家風險和企業(yè)文化沖突。此外，企業(yè)在國內外實施多元化并購戰(zhàn)略時，應考慮并購后的管理成本增加的問題。
實體經濟與金融資本對接，資本進入公司的管理和控制權趨勢將逐漸增強，引來中國的“股東積極參與主義”。萬科寶能之爭即是上市公司市場化治理的顯現，而公司原有大股東和資本代表的新股東之間的競爭在大多數情況下會給公司的小股東更多的選擇權和話語權。對于惡意收購，在發(fā)達市場中較有效的防御手段為“毒丸計劃”，然而，這一手段的作用，由于中國的法律法規(guī)，難以達到在美國市場的作用。
中國不會發(fā)生恐慌性資本外逃。伴隨著經濟轉型和增長率的下降，從市場機制而言，人民幣匯率進行貶值，尤其兌美元貶值，是正常的市場現象。人民幣對美元應該還有進一步貶值的空間，但在調整過程中應適度平穩(wěn)，否則過度單方面的匯率變動有可能觸發(fā)恐慌性外逃。
