上海2015年6月24日電 /美通社/ -- 2015年6月11日，以“期權(quán)元年的‘一代一路’”為主題的SAIF金融E沙龍活動在上海高級金融學(xué)院（SAIF）舉行。來自學(xué)術(shù)理論、業(yè)務(wù)指導(dǎo)、業(yè)務(wù)服務(wù)的嘉賓齊聚一堂，共同探討股票期權(quán)市場發(fā)展趨勢、量化交易的最新進展、專業(yè)客戶的服務(wù)創(chuàng)新等議題。
本次活動由SAIF與上海證券交易所、華寶證券共同舉辦。SAIF金融學(xué)教授、中國私募證券投資研究中心主任嚴(yán)弘，上海證券交易所衍生品業(yè)務(wù)部副總監(jiān)萬建強，華寶證券總裁劉加海等嘉賓出席，就期權(quán)交易以及量化交易發(fā)表精彩觀點。
嚴(yán)弘教授在發(fā)表主題演講時指出，非線性收益現(xiàn)象以及隱含的杠桿率和時間價值是期權(quán)的重要特征。期權(quán)尤其是看跌期權(quán)對于股市能夠起到保險性的作用，股指期權(quán)對于投資組合的保險反映了期權(quán)的風(fēng)險控制功能。
在嚴(yán)弘教授看來，期權(quán)不光可以做標(biāo)的價格趨勢投資，也可以做波動率投資，亦可做為規(guī)避波動率風(fēng)險的保險。期權(quán)的靈活性是期權(quán)的另一重要功能，可以通過期權(quán)組合實現(xiàn)幾乎任何希望達(dá)到的現(xiàn)金流形態(tài)。
在談及風(fēng)險管理問題時，嚴(yán)弘教授認(rèn)為，期權(quán)可以為標(biāo)的產(chǎn)品投資做風(fēng)險控制，但是期權(quán)本身隱含著很大的風(fēng)險，因此需要賣方有對沖風(fēng)險的能力。
上海證券交易所衍生品業(yè)務(wù)部副總監(jiān)萬建強則就程序化交易所帶來的機遇和問題發(fā)表觀點。他表示，期權(quán)的推出能夠有效降低標(biāo)的證券的波動、顯著提升標(biāo)的證券的市場規(guī)模。通過介紹美國程序交易歷經(jīng)的五大階段，萬建國指出，定價系統(tǒng)和行情系統(tǒng)是程序交易的關(guān)鍵，而期權(quán)經(jīng)紀(jì)機構(gòu)所提供的交易平臺、柜臺、接口、傳輸數(shù)據(jù)的速度等因素會成為吸引專業(yè)投資者的重要因素。
華寶證券總裁劉加海在演講中強調(diào)，期權(quán)市場未來的發(fā)展將超過現(xiàn)貨。程序化交易的核心是以客戶需求為中心，做好客戶的適當(dāng)性管理。
上海耀之資產(chǎn)管理中心投資總監(jiān)戴嶺以投資者的身份闡述了程序化交易的問題，他指出，期權(quán)定價涉及隱含波動率以及偏度、微笑曲線等因素，因此會使得定價不完全跟現(xiàn)貨保持一致。此外，保證金設(shè)計的保守、合約設(shè)計太小也是中國期權(quán)市場的問題，這些問題的存在為期權(quán)產(chǎn)品的設(shè)計提供了更大的發(fā)展空間。“我們要不斷地懷疑自己，不斷地優(yōu)化，這是我們做程序化交易的時候重要的一個依據(jù)。”
在稍后的圓桌論壇環(huán)節(jié)，嚴(yán)弘教授與上海證券交易所衍生品業(yè)務(wù)部執(zhí)行經(jīng)理張全祥、上海耀之資產(chǎn)管理中心投資總監(jiān)戴嶺、東方價值線創(chuàng)始人黃興紅就業(yè)界熱點話題各抒己見，并與現(xiàn)場觀眾進行了熱烈的互動。
針對互聯(lián)網(wǎng)與期權(quán)的話題，黃興紅表示，互聯(lián)網(wǎng)對于期權(quán)量化的助推在速度上不明顯，但能夠通過大數(shù)據(jù)實現(xiàn)對基礎(chǔ)產(chǎn)品的分析，此外，互聯(lián)網(wǎng)的社交化元素、平民化基因能夠促進期權(quán)產(chǎn)品的簡單化和完善配置。對此，嚴(yán)弘教授認(rèn)為，“互聯(lián)網(wǎng)+”的形式為普及期權(quán)知識以及避免一些風(fēng)險和損失有一定幫助。
張全祥指出，程序化交易是發(fā)展的必然，“海量的信息以及產(chǎn)品越來越復(fù)雜，不同的市場間存在復(fù)雜的聯(lián)動關(guān)系，單單靠人的判斷無法面對這些信息和快速的處理能力?！贝鲙X則提出，程序化交易的學(xué)習(xí)曲線非常陡峭，學(xué)習(xí)過程非常漫長。
針對現(xiàn)場觀眾提出的隱含波動率如何提取，復(fù)雜模型在實務(wù)中的價值的問題時，嚴(yán)弘教授認(rèn)為，包括著名的 Black-Scholes 期權(quán)定價模型在內(nèi)的所有的模型從原則上都是錯誤的，都與現(xiàn)實有相當(dāng)?shù)牟罹啵荒苊つ空瞻?，“但這些模型在與市場數(shù)據(jù)結(jié)合時能夠提供一個標(biāo)度，像市場隱含波動率。在具體應(yīng)用中，模型除了要有經(jīng)濟的內(nèi)涵外，還需要不斷與市場數(shù)據(jù)相擬合，以充分反映市場的動態(tài)變化?！?/p>
