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霍華德-馬克斯亮相“見(jiàn)面”,帶你穿透牛熊周期

華爾街見(jiàn)聞
2019-05-10 10:26 6690

上海2019年5月10日 /美通社/ -- 5月8日,華爾街見(jiàn)聞年度重磅劇院式演講《見(jiàn)面:穿透周期的邏輯》在上海中歐國(guó)際工商學(xué)院正式拉開(kāi)帷幕。橡樹資本創(chuàng)始人霍華德-馬克斯先生(Howard Marks)為現(xiàn)場(chǎng)700余位觀眾獻(xiàn)上傾力演講,并與國(guó)內(nèi)知名投資“大咖”展開(kāi)巔峰對(duì)話。

華爾街見(jiàn)聞創(chuàng)始人兼CEO吳曉鵬做開(kāi)場(chǎng)致辭
華爾街見(jiàn)聞創(chuàng)始人兼CEO吳曉鵬做開(kāi)場(chǎng)致辭

本場(chǎng)活動(dòng)的主講嘉賓,橡樹資本聯(lián)合主席兼聯(lián)合創(chuàng)始霍華德-馬克斯,被譽(yù)為華爾街最受尊敬的意見(jiàn)領(lǐng)袖之一。當(dāng)大多數(shù)專業(yè)投資者認(rèn)為市場(chǎng)不可預(yù)測(cè)時(shí),馬克斯先生則指出:“其實(shí)你可以識(shí)別并掌握市場(chǎng)周期”。自上世紀(jì)九十年代起,他就堅(jiān)持撰寫《投資備忘錄》,甚至讓“股神”巴菲特推崇備至,至今已成功預(yù)言了2000年的科技股災(zāi)和2008年的金融危機(jī)。

橡樹資本聯(lián)合主席兼聯(lián)合創(chuàng)始人霍華德-馬克斯發(fā)表演講
橡樹資本聯(lián)合主席兼聯(lián)合創(chuàng)始人霍華德-馬克斯發(fā)表演講

此次,馬克斯先生還攜新書《周期》來(lái)到“見(jiàn)面”。他認(rèn)為,盡管投資者無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來(lái),但通過(guò)敏銳察覺(jué)到市場(chǎng)在周期中所處的位置,并依此配置資產(chǎn)、做投資決策,則投資獲利的機(jī)會(huì)會(huì)有所提升?!吨芷凇芬粫@得了查理芒格先生和瑞達(dá)里奧先生力薦,已榮登亞馬遜同類書籍排行榜第一名,備受市場(chǎng)關(guān)注。馬克斯先生在新書中談?wù)摻?jīng)濟(jì)周期、企業(yè)周期、市場(chǎng)周期的規(guī)律,討論如何巧妙把握周期變化模式,并在錯(cuò)綜復(fù)雜的投資環(huán)境變化中合理布局投資組合,分享創(chuàng)造長(zhǎng)贏投資的哲學(xué)與心得。

霍華德-馬克斯先生在演講中提及自己對(duì)周期的理解:“大部分的正面發(fā)展趨勢(shì)最終都會(huì)出現(xiàn)過(guò)度發(fā)展,而這些過(guò)度發(fā)展最終會(huì)自我主動(dòng)糾正或得到被動(dòng)糾正,從過(guò)度發(fā)展和糾正(而不是上升和下跌)的角度思考問(wèn)題,可能會(huì)有所幫助。 ”

霍華德-馬克斯先生管理的橡樹資本是全球最大的困境債務(wù)投資人,也是全球最大的高收益?zhèn)顿Y人之一。成立于1995年,橡樹資本目前全球管理資產(chǎn)總值為1,186億美元。橡樹資本于1988年創(chuàng)立困境機(jī)會(huì)投資策略,至今擁有長(zhǎng)達(dá)31年、穿越多個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)秀歷史業(yè)績(jī)。

霍華德-馬克斯在演講中首先提到,投資者有兩件重要的事情要做:一是資產(chǎn)挑選,二是周期定位。資產(chǎn)挑選,要買更多上漲的資產(chǎn),不要買那些下跌的資產(chǎn)。周期定位指的是在市場(chǎng)上行時(shí)投資更多,在市場(chǎng)下行時(shí)減倉(cāng)。對(duì)于周期,霍華德-馬克斯認(rèn)為,永遠(yuǎn)沒(méi)有和過(guò)去完全一樣的周期。每個(gè)周期的長(zhǎng)度、速度都是不一樣的。歷史不會(huì)重復(fù),周期的原因和效果也不會(huì)重復(fù),但一些底層因素是相似的。

在霍華德-馬克斯看來(lái),典型的市場(chǎng)周期是這樣發(fā)展的:在上升階段——經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)改善、盈利持續(xù)上升并超過(guò)預(yù)期、媒體僅選擇性報(bào)道正面消息。其結(jié)果是:期望值上升、投資者信心加強(qiáng)、人們只看到有利的發(fā)展、資金充裕、資產(chǎn)價(jià)格上漲、投資人普遍持樂(lè)觀心態(tài)并對(duì)投資增資、未入市的人改變心態(tài)并如實(shí)投資、風(fēng)險(xiǎn)警惕情緒消失、人們激進(jìn)加大風(fēng)險(xiǎn)敞口并主張“風(fēng)險(xiǎn)越大,收益越多”。這時(shí)候,人們會(huì)覺(jué)得承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越多,回報(bào)就會(huì)越多,當(dāng)上述所有事情都發(fā)生時(shí),最后一個(gè)沒(méi)有買進(jìn)的人也會(huì)買進(jìn)。

在周期頂部,資產(chǎn)價(jià)格高、潛在回報(bào)低、風(fēng)險(xiǎn)高,此時(shí)應(yīng)該保持高度警惕!但大多數(shù)人都已經(jīng)是市場(chǎng)狂歡的參與者。追根溯源,正是樂(lè)觀情緒的峰值導(dǎo)致了價(jià)格峰值,沒(méi)有人愿意承擔(dān)錯(cuò)失進(jìn)一步漲幅的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

但每輪牛市中都會(huì)有這樣一個(gè)點(diǎn),F(xiàn)OMO。當(dāng)這個(gè)點(diǎn)出現(xiàn)時(shí),市場(chǎng)已經(jīng)觸頂了。這個(gè)點(diǎn)是轉(zhuǎn)瞬即逝的,市場(chǎng)很快就會(huì)下降,經(jīng)濟(jì)的基本面會(huì)惡化,隨之而來(lái)的事情如下:期望下降、投資者信心減弱、人們只看到不利發(fā)展、資產(chǎn)價(jià)格下跌、投資人持悲觀情緒并開(kāi)始拋售、沒(méi)有入市的人拍手稱快、風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒增加、投資者逃避風(fēng)險(xiǎn)并主張“承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)只造成損失”。

馬克斯先生最后總結(jié)說(shuō),不論出于周期那個(gè)階段,都會(huì)可能面臨三種走勢(shì)。但我們可以判斷可能性,即哪種可能性最高、哪種最低,研究好之后,就有助于我們進(jìn)行可能性的判斷和把握,從而更好地投資。

此次,“見(jiàn)面”還邀請(qǐng)到睿遠(yuǎn)基金管理有限公司總經(jīng)理陳光明、中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)李迅雷、中歐國(guó)際工商學(xué)院榮譽(yù)退休教授陳杰平和泰合資本管理合伙人兼首席執(zhí)行官宋良靜,分別與霍華德-馬克斯先生展開(kāi)一對(duì)一對(duì)話,展開(kāi)思維碰撞。

由華爾街見(jiàn)聞舉辦的《見(jiàn)面:穿透周期的邏輯》5月8日在上海中歐國(guó)際工商學(xué)院舉辦
由華爾街見(jiàn)聞舉辦的《見(jiàn)面:穿透周期的邏輯》5月8日在上海中歐國(guó)際工商學(xué)院舉辦

由華爾街見(jiàn)聞創(chuàng)制的“見(jiàn)面”是目前首檔也是唯一一檔為全球市場(chǎng)投資人士量身定制的金融商業(yè)劇院式演講品牌?!耙?jiàn)面”的觀眾可以與國(guó)內(nèi)外一線投資者近距離見(jiàn)面交流,分享投研發(fā)放和思考體系。

附:霍華德-馬克斯演講現(xiàn)場(chǎng)實(shí)錄和內(nèi)容精選,請(qǐng)見(jiàn)華爾街見(jiàn)聞圖文直播,鏈接:

https://wallstreetcn.com/articles/3525171

消息來(lái)源:華爾街見(jiàn)聞
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