北京2017年5月31日電 /美通社/ -- 本文為宜信公司創(chuàng)始人、CEO唐寧先生所撰寫的文章，以下為內(nèi)容詳情：
最近在市場(chǎng)上發(fā)生了一件大事兒，流動(dòng)性強(qiáng)的資本市場(chǎng)產(chǎn)品，被宜信財(cái)富設(shè)計(jì)成三年鎖定的中期封閉產(chǎn)品。我們?yōu)槭裁匆@么做呢？
首先，資本市場(chǎng)是用來做長(zhǎng)期投資的，不是用來炒的。宜信財(cái)富對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)的明天（未來）充滿信心，但對(duì)于明天（今天之后的一天）股市是上漲還是下跌不持有任何觀點(diǎn)。我們認(rèn)為，三年，對(duì)于長(zhǎng)期投資來說是非常短暫的（想一想巴菲特幾十年如一日對(duì)核心資產(chǎn)的長(zhǎng)期持有），但對(duì)于各種資本市場(chǎng)投資策略（包括一些需要稍長(zhǎng)時(shí)間的策略），對(duì)于國(guó)內(nèi)外對(duì)沖基金、陽光私募管理人，是一個(gè)合理的實(shí)施其策略、展現(xiàn)其能力的區(qū)間。相比而言，一年的時(shí)間太短了。
從客戶行為上，我們注意到，過去在資本市場(chǎng)投資過程中，充滿了產(chǎn)品出現(xiàn)階段性虧損時(shí)客戶因恐慌而非理性退出的場(chǎng)景（投顧的策略是正確的，但價(jià)值發(fā)現(xiàn)需要一定的時(shí)間），造成理財(cái)者發(fā)生真實(shí)的虧損，也失去了可能的獲利機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為，專業(yè)性的機(jī)構(gòu)可以幫助客戶做出更好的判斷。我們作為專業(yè)的母基金管理人，動(dòng)態(tài)追蹤、評(píng)估各個(gè)投顧的表現(xiàn)，并在母基金層面進(jìn)行必要的調(diào)整。
從實(shí)操的角度，雖然各種對(duì)沖基金、陽光私募設(shè)計(jì)了不同的退出機(jī)制，包括半年、一年等相對(duì)較短的鎖定期，但通常伴隨著極為嚴(yán)苛的巨額贖回條款，在投資者紛紛選擇贖回時(shí)，反而不能提供實(shí)時(shí)流動(dòng)性。為什么呢？因?yàn)榇笠?guī)模的退出很可能會(huì)在市場(chǎng)上造成“踩踏”事件，對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格帶來巨大的負(fù)面沖擊，形成惡性循環(huán)。從這個(gè)意義上說，流動(dòng)性條款是為了理性的流動(dòng)性需求（如正常的規(guī)劃中的用款需要），而不是非理性的。
當(dāng)然，較長(zhǎng)的鎖定期，對(duì)于客戶來說也伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，較大的風(fēng)險(xiǎn)就是選錯(cuò)了母基金管理人。如果人選錯(cuò)了，還是有流動(dòng)性、能方便的用腳投票為好。確實(shí)如此，但我們給客戶的建議是，在一開始把功課做足，找到優(yōu)秀的母基金管理團(tuán)隊(duì)，做長(zhǎng)期投資。
與我們密切合作的頂級(jí)投顧，非常認(rèn)同我們的理念。東證資管說：“很高興宜信也認(rèn)同并打算踐行通過發(fā)行中長(zhǎng)期封閉產(chǎn)品來‘逼’客戶進(jìn)行價(jià)值投資的理念”。不能做到長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的母基金管理人，很難找到頂級(jí)投顧愿意與之合作。如果其組合中都是一些二流的、三流的投顧，再好的流動(dòng)性又有什么用呢。
對(duì)于有短期流動(dòng)性需求的那部分資金，是不適合投資于資本市場(chǎng)的，而沒有流動(dòng)性需求的資金，長(zhǎng)期投資是較好的選擇，包括配置于資本市場(chǎng)資產(chǎn)類別。對(duì)于高凈值人士來說，投資于資本市場(chǎng)的較好方式，是通過多策略母基金，投資于多家頂級(jí)投顧管理的基金，每個(gè)投顧都有不同的取勝之道，但也有各自的策略適用性和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。多策略母基金則可以通過將相關(guān)性較低的不同策略有效配置到一起，而做到“風(fēng)險(xiǎn)可控，回報(bào)可期”。
長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、委托專業(yè)機(jī)構(gòu)做投資，這些理念在很大程度上是反人性的。巴菲特不關(guān)心每天的股價(jià)，辦公桌上沒有彭博終端不停的看盤，也是反人性的。從這個(gè)意義上說，成功的投資者是因?yàn)閼?zhàn)勝了自己而成功的。我們這一創(chuàng)新的設(shè)計(jì)，三年封閉期的資本市場(chǎng)產(chǎn)品，就是在幫助客戶做正確的自己、更好的自己，遵循科學(xué)的投資邏輯，獲取長(zhǎng)期的價(jià)值。
封閉期是三年，是否意味著三年后就要退出呢？不是的。一個(gè)高質(zhì)量的組合，值得長(zhǎng)期擁有。
