韜?；輴傉{(diào)查表明：另類資產(chǎn)已入主流

北京2015年7月21日電 /美通社/ -- 據(jù)韜睿惠悅和《金融時報》聯(lián)合研究報道，2014年，全球100強另類投資管理公司管理的資產(chǎn)總額已經(jīng)達到了3.5萬億美元（2013年為3.3萬億美元）。《全球另類資產(chǎn)調(diào)查》包含九個資產(chǎn)類別和七個投資者類型。報告顯示，在前100強另類投資管理公司中，房地產(chǎn)管理公司管理的資產(chǎn)份額較大（超過1萬億美元，33%），然后是對沖基金（7910億美元，23%），私募股權(quán)基金（7670億美元，22%），私募股權(quán)母基金（PEFoFs）(3420億美元，10%)，對沖基金母基金（FoHFs）（2140億美元，5%），基建（4%）和低流動信貸（3%）。

報告還列舉了各個地區(qū)按管理資產(chǎn)規(guī)模（AUM）的著名資產(chǎn)管理公司。來源更為廣泛的調(diào)查數(shù)據(jù)（共含623個條目）顯示，目前全球另類投資資產(chǎn)規(guī)模總額已經(jīng)達到6.3萬億美元（2013年為5.7萬億美元），資產(chǎn)類別分布大體與前100名另類資產(chǎn)管理公司比例相同，例外的是房地產(chǎn)（下降至總規(guī)模的23%）和對沖基金（增至總規(guī)模的27%）。

韜睿惠悅中國區(qū)投資咨詢總經(jīng)理毛曉佟表示：“機構(gòu)投資者每年繼續(xù)將數(shù)十億美元巨額資金用于各種投資機會，而非購買債券和股票，目前這些機會越來越多地被視為核心配置，而不再被視為另類資產(chǎn)。同時，在這個群組內(nèi)，具體‘資產(chǎn)類別’之間的界限正在模糊。投資者正在把更多精力放在內(nèi)在回報因素而非‘資產(chǎn)類別’上。雖然我們認為這一領域的許多資產(chǎn)管理公司會繼續(xù)吸引資本，但是只有那些認識到機構(gòu)投資方法日趨復雜、并采取相應調(diào)整措施的公司才會真正取得成功?！?/p>

這份研究報告包含多種不同機構(gòu)投資者類型的數(shù)據(jù)。相關(guān)內(nèi)容表明，養(yǎng)老金資產(chǎn)在前100項另類管理公司資產(chǎn)中占有三分之一（33%），然后是財富管理公司（19%），保險公司（8%），主權(quán)財富基金（5%），銀行（4%），母基金（3%），捐贈和基金會（2%）。

毛曉佟表示：“另類資產(chǎn)管理行業(yè)擁有優(yōu)秀的投資團隊，如果輔以合理利益和公平資費，必將成為一種很有競爭力的投資方式。然而，所有投資者，從保險公司到主權(quán)財富基金投資者，都應首先確保自己擁有足夠的監(jiān)管水平，使他們能夠區(qū)分真正和可持續(xù)的技能，特別是針對極其復雜的另類資產(chǎn)的投資管理技能。鑒于當前市場缺乏清晰的趨勢性機會，這將確保他們充分利用不斷增長的市場波動和優(yōu)秀投資機會。”

研究報告表明，在前100名資產(chǎn)管理公司中，北美仍然是另類資本投資的較大目的地（47%）；不過，基建和非流動性信貸領域里有更多資本投向了歐洲。總體上，36%的另類資產(chǎn)投向了歐洲，9%投向了亞太地區(qū)，8%投向了世界其他地區(qū)。

如果按照養(yǎng)老資金規(guī)模排名，前100名資產(chǎn)管理公司管理了超過1.4萬億美元養(yǎng)老資金。房地產(chǎn)管理公司仍然以36%的份額管理著最多的養(yǎng)老資產(chǎn)，其后分別為私募股權(quán)母基金（20%），私募股權(quán)基金（15%），對沖基金（12%），基建（8%），對沖基金母基金（6%），低流動性信貸（4%，2013年為2%）和大宗商品（1%）。

毛曉佟說：“隨著‘資產(chǎn)類別’界線不斷模糊，投資者面臨越來越多的投資選擇 -- 但是，他們必須知道，并非所有另類資產(chǎn)投資價值都是一樣的。有些另類資產(chǎn)非常復雜，需要很高的管理能力，如對沖基金和私募股權(quán)。但是其他一些另類資產(chǎn)可能相對簡單，如房地產(chǎn)和低流動信貸。目前，投資者傾向于區(qū)別對待另類資產(chǎn)類型。比如，有人試圖通過房地產(chǎn)、基建和一些分散化的對沖基金策略來增強組合的多元化；有人希望通過其他對沖基金策略和私募股權(quán)獲取更高的超額回報。投資者很快就接受并運用這種更加細化的、回報導向的投資理念，形成自己的組合投資結(jié)構(gòu)，而不再利用傳統(tǒng)的‘資產(chǎn)類別’方法?！?/p>

此次調(diào)查表明，在2014年年底，財富管理資產(chǎn)領域前25個另類資產(chǎn)管理公司管理著4540億美元（上升7%）；保險資金領域前25家資產(chǎn)管理公司管理著2880億美元（上升5%）；主權(quán)財富領域的前25家另類投資管理公司管理著1550億美元（大體持平）；銀行資產(chǎn)領域的前25家另類資產(chǎn)管理公司管理著1400億美元（上升12%）；母基金領域的前25家另類基金管理公司管理著1220億美元（上升23%）；捐贈和基金會領域的前25家資產(chǎn)管理公司管理著810億美元（下降3%）。

毛曉佟說：“過去五年，從事另類資產(chǎn)管理的公司數(shù)量增加了三倍。隨著投資者投資持續(xù)多元化，并試圖從單純長期股權(quán)等傳統(tǒng)回報來源以外尋找優(yōu)質(zhì)投資機會，這一數(shù)量會繼續(xù)增加。這一趨勢培育了一個具有高度競爭性的市場，并產(chǎn)生了許多創(chuàng)新方法，解決長期處于低回報水平的市場挑戰(zhàn)和養(yǎng)老金領域持續(xù)高赤字問題。然而，有人對該行業(yè)的部分現(xiàn)象提出了批評，認為扣除費用后這些投資并未增值，也未給終端儲戶帶來較佳利益。如果這一趨勢繼續(xù)持續(xù)，勢必挑戰(zhàn)本行業(yè)的生存能力。批評者呼吁加強監(jiān)管，同時本行業(yè)也應該主動解決這些問題，確保我們優(yōu)化投資方案?！?/p>

根據(jù)研究，Macquarie 集團是較大規(guī)模的基建資金管理公司，資產(chǎn)超過920億美元，處于本領域首位；Bridgwater Associates 則是較大規(guī)模的對沖基金管理公司，資產(chǎn)將近900億美元。在排行榜上，CBRE Global Investors 是較大的房地產(chǎn)管理公司（820億美元），TPG Capital 是較大規(guī)模的私募基金管理公司，資產(chǎn)670億美元。Blackstone 是較大規(guī)模的對沖基金母基金管理公司，資產(chǎn)超過630億美元。Carlyle Investment Solutions 是較大規(guī)模的私募股權(quán)母基金管理公司，資產(chǎn)超過460億美元。M&G Investments 是較大規(guī)模的低流動信貸管理公司，資產(chǎn)超過330億美元；PIMCO 是較大規(guī)模的大宗商品管理公司，相關(guān)資產(chǎn)近190億美元。較大的房地產(chǎn)管理公司是 TIAA-CREF，相關(guān)資產(chǎn)超過70億美元。

前25家另類資產(chǎn)管理公司

*數(shù)據(jù)源自 Global Billion Dollar Club，由 HedgeFund Intelligence 發(fā)布。
**數(shù)據(jù)表示自成立以來籌集的資金總額，根據(jù)公開數(shù)據(jù)整理。
***數(shù)據(jù)顯示管理的資產(chǎn)總額，根據(jù)公開數(shù)據(jù)整理。

綜合調(diào)查統(tǒng)計

*部分管理公司的數(shù)據(jù)源自公開來源，使用 HedgeFund Intelligence 發(fā)布的 Global Billion Dollar Club 數(shù)據(jù)。

編者注

2014年12月，韜睿惠悅實施了本次調(diào)查，列入了較大規(guī)模的另類投資管理公司，共含623個投資管理公司條目：171個對沖基金，101個私募股權(quán)基金，91個房地產(chǎn)基金，66個對沖基金母基金，60個基礎設施基金，52個私募股權(quán)母基金，36個低流動性信貸基金，27個大宗商品基金，19個房地產(chǎn)基金。對于房地產(chǎn)、大宗商品和基礎設施基金，調(diào)查包含了個體管理公司。大部分數(shù)據(jù)（547個條目）直接源自投資管理公司，其他來自公開信息來源。某些對沖基金信息源自 HedgeFund Intelligence 發(fā)布的Global Billion Dollar Club 數(shù)據(jù)。所有數(shù)據(jù)均以美元為單位。