中國金融期貨交易所12月2日宣布調(diào)整股指期貨交易安排。自2010年4月16日滬深300指數(shù)期貨上市，再到2015年4月16日、國內(nèi)又上市了上證50和中證500股指期貨，股指期貨一直深受投資者的青睞。在2015年年中、股市異常波動時期，股指期貨成為眾矢之的，中金所自7月起接連出臺限制政策。2017年以后市場逐步穩(wěn)定成熟，繼股指期貨兩次松綁之后，本次是股指期貨迎來的第三次松綁。
（會議現(xiàn)場）
金融期貨市場正以積極和開放的態(tài)度探索國際業(yè)務、豐富股指類風險管理工具，以推進金融市場的整體開放和國際競爭力的提升。目前，股指期貨市場成交持倉比保持穩(wěn)定，投資者結(jié)構(gòu)日趨合理，以證券自營、私募基金、QFII&RQFII等為代表的金融持牌機構(gòu)已經(jīng)成為市場最主要的參與者，日均持倉量占全市場比重已接近7成。
（上海證券交易所產(chǎn)品創(chuàng)新中心總經(jīng)理劉逖）
上海證券交易所產(chǎn)品創(chuàng)新中心總經(jīng)理劉逖在“第二屆金融衍生品&風險管理論壇上”上針對“地緣政治、國際關系與風險管理”提出了自己的觀點，他認為：“在國家間的競爭中，金融的重要性越來越突出。其中，期權是典型的風險轉(zhuǎn)移工具。隨著我國綜合實力的增強，越來越多的企業(yè)走向海外，但總體看他們的風險管理工具非常少，建議下一步加快研究推出外匯期貨、外匯期權等外匯衍生品。”
（圓桌討論：從左依次為申艷濤、孫東寧、李光榮、 江少坤）
股指期貨再度松綁引發(fā)市場熱議，其中包括各合約的交易保證金標準調(diào)整、各合約的平今倉交易手續(xù)費標準調(diào)整等。在“買方視角：衍生品市場的未來與挑戰(zhàn)”為主題的討論環(huán)節(jié)中，平安基金量化投資總監(jiān)孫東寧指出：“衍生品主要有兩大用途，第一是對風險進行定價，第二是分解風險，也就是定價后把一個產(chǎn)品蘊含的所有風險分解到基本工具上面，進而根據(jù)實際需要，有選擇地做針對性處理。”
仟陽資產(chǎn)總經(jīng)理、投資總監(jiān)李光榮表示：“國內(nèi)的金融衍生品市場沒發(fā)展起來的主要原因是金融市場相對比較小，與GDP、國力不匹配，這是因為沒有形成很好的賺錢效應，以至于很多玩家沒有參與進來。沒能形成賺錢效應與國民思維有關，中國人不夠理性，一窩蜂地進入或退出市場，導致市場波動巨大。所以衍生品市場在國內(nèi)還有很長的發(fā)展期。此外，還要解決人民幣自由流動問題。僅靠本國之力難以形成大的市場，要吸引國際資金參與，形成實質(zhì)性的國際金融中心，需注意的是，規(guī)則要清晰透明，不要經(jīng)常改變。”
鵬揚基金量化投資總監(jiān)、多資產(chǎn)策略部總監(jiān)江少坤認為：“參與者越多、需求越大、流動性越高，衍生品的定價就會越合理。定價的問題并非國內(nèi)獨有，如香港恒生的股指期貨，在05~07年使用人數(shù)不多的情況下，與國內(nèi)一樣，也存在基差，但之后隨著使用者越來越多、加上政策放松，基差也逐漸消失。”
（金杜律師事務所合伙人關峰）
近年來，銀行、證券、期貨、基金等機構(gòu)積極參與衍生品市場的建設，以期貨公司風險管理公司為例，截至今年10月共有54家風險管理公司開展場外衍生品交易，全年累計參與交易客戶數(shù)2600余戶，其中產(chǎn)業(yè)客戶占比為45.9%，商品類場外期權累計名義本金6800億元，同比增長近2.4倍。隨之而來的法律制度也引起了市場的高度關注，金杜律師事務所合伙人關峰就“金融衍生品的司法現(xiàn)狀”為主題的發(fā)言中提到：“金融衍生品在法律實務上經(jīng)常面臨四個問題，一是管轄條款沖突問題，二是合同的成立時點及效力問題，例如何時定約、用什么樣的方式、如何證明合同；三是終止款項如何定性及證明；四是適當性管理和風險匹配的問題。”
（太平洋保險首席投資官鄧斌）
在活動下午的分會場A-外匯、固定收益與結(jié)構(gòu)產(chǎn)品中，太平洋保險首席投資官鄧斌從保險機構(gòu)的視角與我們分享“保險公司的衍生品戰(zhàn)略及風險管理”，他說：“從買方角度來看，衍生品風險是非常復雜的。首先，時效風險很重要，就像一副藥，用對了時間和地點是治病良藥，用錯了就成了毒。其他還包括錯配風險——對沖產(chǎn)品與標的資產(chǎn)不對稱可能會出現(xiàn)意想不到的后果、非線性風險——Gamma, Vega, Theta. 尋找配置，對沖效果與成本之間的平衡、成本與效率的風險——也就是俗話說的‘便宜沒好貨，好貨不便宜’、會計風險，重中之重的，是抵押品充足率的流動性風險，雷曼兄弟與AlG的前車之鑒不遠。這些都是需要重點關注的。”
（圓桌討論：從左依次為李升東、劉宇、謝黎博、江少坤）
分會場B-股票、商品衍生品交易和交易對手風險中，“波動性反彈后股票衍生品交易”引起了場上的熱烈討論，微投基金董事長李升東談到：“去年，海內(nèi)外市場的波動率都達到了歷史低值，美國市場的波動率基本保持在個位數(shù)。但今年波動率翻了幾倍，反彈力度非常大。一個影響因素就是中美貿(mào)易博弈，隨著博弈的不斷升級，A股的波動率持續(xù)上升，美股的波動率也呈現(xiàn)出繼續(xù)上揚的趨勢。2019年波動會進一步加大，普通投資者系好安全帶，專業(yè)投資者注意把握波動中的交易機會。”
建信資本量化投資總監(jiān)謝黎博認為：“今年的大宗商品市場整體缺乏長期趨勢，但波動率維持在較高水平。過去三年，大宗商品市場的一個明顯特征就是進入夏季后，市場由于擔心取暖季的限產(chǎn)措施，大宗商品都會有一波黑色系品種引領的上漲行情。但是行情開始的時間逐年往后推移，持續(xù)時間以及上漲幅度在逐年下降。”
民生資本副總經(jīng)理劉宇指出：“去年以來，券商、期貨子公司、私募基金等機構(gòu)從蓬勃發(fā)展到變速換擋，場外衍生品業(yè)務在各大機構(gòu)總體處于休養(yǎng)生息的狀態(tài)，蓄勢儲能。在這樣的背景下，投資風險控制方面一定要堅守業(yè)務底線和業(yè)務流程，如果嚴格按照業(yè)務流程操作，風險總體而言是可控的。在做買方衍生品業(yè)務的時候，需要對標的本身有清晰的認識，因為對波動、價值方向等的判斷都基于此。”
（白石資產(chǎn)管理副總經(jīng)理、基金經(jīng)理牟國華）
白石資產(chǎn)管理副總經(jīng)理、基金經(jīng)理牟國華在“場外衍生品交易與交易對手風險”的討論中談到：“我們?nèi)绻麉⑴c到場外期權，會做一些相關商品的套保、遠期交易，里面會涉及人民幣的匯率風險。國內(nèi)有流轉(zhuǎn)周期，存在套保風險，包括匯率管理、遠期客戶合同的管理。面對這些風險，我們會先進行現(xiàn)貨套保，基本是利用期貨和期權兩個工具；第二會做一些遠期的合同，這個周期比較長，但當價格變動比較大的時候，客戶的違約比例會提高，這也是我們要面臨的一個風險，應對方法分為幾層，第一是篩選客戶，第二是通過小批量的流量分析去評價客戶的級別，最后是申請一些套保。”
防范金融風險是金融業(yè)永恒的主題，更是金融工作的重中之重。財視中國作為專業(yè)的金融媒體，在上海場外大宗商品衍生品協(xié)會、橫華國際、新交所、金杜律師事務所的大力支持下，于2018年12月13日在上海成功舉辦了“第二屆金融衍生品&風險管理論壇”。本次論壇邀請了來自海內(nèi)外銀行、保險（再保險）、資產(chǎn)管理、券商、期貨、等行業(yè)專業(yè)人士300余人蒞臨參與。
（頒獎典禮現(xiàn)場）
為表彰2018年度在衍生品業(yè)做出杰出貢獻的企業(yè)和個人，財視中國特聯(lián)合了多家學術機構(gòu)、評估機構(gòu)共同發(fā)起“2018年度金融衍生品·介甫獎”獎項評選，吸引了數(shù)百家機構(gòu)角逐。其中最受矚目最佳能源/大宗商品衍生品交易商由白石資產(chǎn)獲得，最受市場認可資產(chǎn)管理機構(gòu)由中信期貨有限公司獲得。
附2018年度金融衍生品·介甫獎榜單
資產(chǎn)/機構(gòu)類：
最佳能源/大宗商品衍生品交易商：白石資產(chǎn)
最具成長性期貨公司：華金期貨
最受市場認可衍生品交易商：騏駿投資
最具規(guī)模量化投資機構(gòu)：辰鈺投資
最佳風控量化投資機構(gòu)：平方和投資
最佳期權做市商：銀河德睿
最具規(guī)模衍生品交易商：永安期貨
最受市場認可資產(chǎn)管理機構(gòu)：中信期貨有限公司
最具創(chuàng)新精神量化投資機構(gòu)：圓融投資
最佳境外經(jīng)紀商：橫華國際金融股份有限公司
最佳經(jīng)紀商：群益期貨香港
最佳客戶體驗資產(chǎn)管理機構(gòu)：白石資產(chǎn)
最佳客戶體驗量化投資機構(gòu)：順時國際
最受市場認可量化投資機構(gòu)：上海攬旭投資
綜合類:
最佳衍生品風險管理機構(gòu)：騏駿投資
最佳風險管理機構(gòu)：辰鈺投資、中信期貨有限公司、圓融投資
最佳投資者教育機構(gòu)：永安期貨
最佳衍生品風險管理機構(gòu)：群益期貨香港
最佳投資者教育機構(gòu)：東興期貨
最佳衍生品風險管理機構(gòu)：建信期貨
最佳風險管理機構(gòu)：永安期貨
個人類：
最佳交易團隊：辰鈺投資—陳志凌
最佳金融工程：陸麗娜
最佳交易員/團隊：圓融投資—宋易朋
最佳交易團隊：順時國際
最佳團隊：舜正投資—王建華
